ChinaByte

【作者】王宏亮

IDG风险投资案

　　 8848

　　成立之初的8848注册资本为120万人民币，其中连邦软件占80%，另外20%股权由个人投资者持有。5个月后，以IDG为首的风险投资群参股进来，同时参股的还有扬致远、张明正(台湾趋势科技)、华尔街金融投资家薛蛮子、软银等。到此时，以IDG和软银为首的投资团队成为理所当然的大股东，占55%；连邦的股份被稀释到了30%左右。根据现已公布的8848股权结构来看，IDG应该已经赚回了足够的股权。当然，要是上不了市，这些股权能变现与否还是个问题。

　　8848的上市计划至今没有下文，无论怎么说都是一件怪事。因为在国内网站中，8848一向是上市呼声最高的，不光与同类电子商务站点比是如此，与门户网站比起来，其电子商务概念之新颖之务实，也毫不逊色。自1999年3月推出B2C模式以来，公司销售额增速每个月都不低于10%。用王峻涛的话说，“商业圈里面利润最高的、最有前途的就是BtoC这一块。”然而，到2000年4月份，8848却突然从B2C转向了流行的B2B。至当年底，8848更将自己硬生生地“挥刀自宫”，一分为二。这样一来，本来上市希望最大的B2C这一块只好彻底与Nasdaq绝缘。8848的转型是风险资本的一次失策，还是一个明智的抉择？我们不妨边走边瞧。

　　天极网

　　天极网的前身是电脑报网站（CPCW）。靠着原来《电脑报》的资源，也靠着投资方IDG的雄厚实力，截止到2000年5月底，天极网日访问流量已达到320万，电子商务月销售额500万人民币，广告签约额达到600万人民币。

　　天极网很早就意识到了内容加广告的盈利模式的不足——从1999年11月始，为了拓展业务空间，公司开始考虑以IT资讯带动电子商务。他们先是把该报的软件邮购部端到网上，继而又于2000年3月收购了国内第二大的新四方软件连锁销售组织，获得了200多个分销点。这为其进一步扩展到C2C领域夯实了基础。如今天极网业务除网络广告和电子商务外，已经扩展到网上培训、商业调查、网络营销、网上展览、电子出版、企业ASP等多个领域。据预计，该公司将先于其他同类网站达到收支平衡，并进而实现盈利。

　　易趣

　　易趣可算是典型的“海龟”网站。这个以60万美元起步的公司，在1999年11月第一轮融资中，获惠特尼、IDG、万通以及第一波士顿的部分个人投资者共650万美元风险资金。去年10月初，易趣宣布成功完成2050万美元二期融资，投资者包括全球知名的Group Arnault公司。在这个被称为“资本市场寒冬”的节骨眼上能获得如此之巨的注资，堪称奇迹。

　　作为eBay模式的中国版，易趣称得上是国内规模最大的中文物品竞标站。以网上活跃竞标数计算，其在国内的市场占有率高达50%以上。但鉴于在线支付不成熟，特别是社会信用体制不健全的生态，易趣网上交易的绝对值并不大，相反倒是网下交易更来得多一点。

　　由于其收入模型眼下还不能产生足够利润，从去年底以来，一直声称“我们只做C2C”的邵亦波也改弦易辙了——从收购5291和虎嘉求购等网站开始，直到宣布向个人电子商务网站过渡。不知这是出于构建完整的业务链和价值链的需要，还是仅仅是来自资本市场的压力所致。我们只希望易趣不要迷失流行模式的丛林里，多从自身的资源优势出发来制定发展战略。

　　3721

　　1999年6月，国风因特软件（北京）有限公司推出了3721.com网站。目前，3721网站已经成功融到了第二轮风险投资，3721中文网址软件下载量已突破150万，注册用户超过100万个。

　　在基本完成创业目标后，周鸿一让贤给了职业经理人周宗文来做公司总裁兼CEO。周宗文一上来就全面改组3721，并涉足到数据库服务等多项互联网应用领域。周宗文表示相信，至迟到今年年底，公司的盈亏将可以基本持平。

　　索易

　　1999年5月，经营索易的索信公司获得美国IDG投资基金注资。索易电子邮件的运作是从1997年底正式开始的，据说直到获风险资金介入前一直都没有超过15人。获得风险资金投入后，索易电子邮件的用户很快就达到了40多万，产品也从一个"综合信息"频道发展到40多个频道，拓展成了一个以电子邮件和信息服务为中心的全功能网络公司。

　　作为上海本地民营网络公司中第一家获得海外风险投资的企业，索易长期致力于网络杂志和电子邮件服务，在业内向来口碑不错。但盈利模式的单一能否使其顺利度过这个互联网的冬天，始终还是个疑问。

　　中国万网

　　1999年，张向宁凭他的万网计划赢得了的IDG风险投资支持。与当时国内其他的ISP和ICP大多赔本赚吆喝不同，通过较早推出的出租虚拟主机等多项服务，创联是实实在在地挣了钱的。如今，以每年400%以上的成长速度，中国万网正迅速成为中国e网络体系的缔造者和企业电子商务应用的第一平台。2000年10月，万网成功并购了该行业排名前5位的迈至科网络公司，从而一举囊括了25%的市场份额。万网目前已开始向第二代ISP企业迈进，向企业提供电子商务增值服务。这种跳出网络做网络的经营模式应该说是一次可贵的尝试。

　　赛迪网

　　从信息产业部计算机与微电子发展研究中心(CCID )正式推出赛迪网，到中华网、IDG参与其首期融资，再到后来赛迪网与中华网重组为一家从事B2B平台和应用服务的合资公司，以及在国内率先为IT企业提供网上调查、B2B 、e-CRM系统及ASP服务，赛迪网作为IT服务集成商的定位日渐清晰。不可否认，在中小型IT类内容站点竞争空前激烈的今天，赛迪网确实保持了一定的先行者优势。

　　美商网

　　1998年第三季，IDG向美商网注资。此后美商网还从日本三菱、美国Stanley Works和菲律宾Ayala公司融资3000万美元。美商网第一期投资为250万美元，总投资据悉将达到1亿美元。其中文部分设在中国电子行业信息网的主站中，英文部分设在美国硅谷。美商网原本计划去年9月到Nasdaq上市，但由于科技股下跌的市况，IPO计划受阻并可能会无限期地推迟下去。

　　与阿里巴巴一样，美商网也定位在做网上国际商务市场。为了利用现有用户资源，进一步延伸价值链，美商网还通过出售IBM的解决方案，将业务扩展到了ASP领域。在B2B还很难赢利的高竞争环境下，这种先求生存后求发展的经营之道值得借鉴。

　　金蝶　　

　　1998年5月，生产财务软件的金蝶软件公司获IDG旗下的PTV-China注资2000万元人民币。在国外股东的参与下，公司所有的管理流程都按国际标准重新作了组合。例如客户部就是根据市场需求来组织和运作的，从售前到售后的全过程都要由客户部来管理。　　

　　有意思的是，1997年金蝶开始酝酿上市时，最早瞄准的是国内的A股市场。到去年2月，金蝶开始将上市目标转向香港创业板，但鉴于香港资本市场不景气，上市日期一拖再拖，直到2001年1月31日，金蝶到香港创业板上市的计划才算有了眉目——2月15日金蝶在创业板上市交易已成定局。

　　金蝶目前在财务软件市场占有率达到了28.4%，与在财务软件市场排名第一的用友已相差无几。于是资本市场上的角逐就不可避免了。用友的上市时间表也排在今年，目标是国内创业板。如果进展顺利，可望在今年年中拿到二板的入场券，不过这已经比金蝶晚了许多。在资本运作上的先行一步是否会给金蝶带来业绩上的后来居上？一切都会在今年见分晓。　　　

　　当当

　　2000年4月3日，当当网上书店第三次融资顺利完成，获得了IDG、LCHG和软银注资。在IDG对中国内地80余家公司的投资中，对当当的这次投资是最大的一笔。当当前两次融资分别是1997年和1999年先后完成的。

　　当当现有的可供图书为20万种，占中国可供书的90%，其出售图书的毛利率达35%，高于美国网上书店的毛利率。如果除去技术部和市场部的花费，当当在2000年已经实现了自负盈亏。不过当当计划中的上市计划目前尚无进展。　　

　　东方通科技

　　在去年底召开的深圳国际高新技术成果交易会上，IDG技术创业投资基金与东方通科技正式签署风险投资协议，向东方通科技注入2000万元的风险投资。东方通科技成立于1992年，是国内唯一的中间件软件专业生产商。截止到去年10月，其产品已成功应用于银行、电信等行业的400多个大中型应用系统。根据IDC的预计，到2002年，全球中间件市场的营业额将超过70亿美元。IDG的风险投资，不仅为东方通科技注入了后续发展资金，也使之从纯技术经营层面进一步提升到了产权经营、资本经营层面。

IDG投资的其他企业一览表

　　互联网类

北京科文书业信息技术有限公司在版图书书目等图书信息服务

中技网信息技术有限公司技术交易网络信息服务

北京搜狐公司互联网络中文搜索引擎及在线信息服务

北京联合未来信息工程有限公司期货、证券等金融信息服务

北京中房指数据信息咨询有限责任公司房地产信息服务

北京泛广网络技术有限责任公司互联网全国广播电视节目展示平台

广州热讯信息有限公司综合网站，包括新闻，邮件列表，网上拍卖及工具。

　　软件类

广州速达科技有限公司中小企业财务软件开发

武汉适普工程系统有限公司全数字化摄影测量系统及地理信息专业软件开发

财富软件（北京）有限公司家庭财产及投资管理软件开发

重庆苦丁香软件有限公司计算机辅助教育以及学习软件开发

广州正泰商业数据有限公司设备管理软件开发

　　通讯类

上海博达数据通信有限公司数据通信网络设备研究制造

北京千网数据通讯技术有限公司数据通信产品的开发

北京国创万维信息技术有限公司通信领域管理软件开发及系统集成

深圳市冠日通讯科技有限公司公用电话网运行管理系统

上海万申科技实业有限公司金融证券行业的软件开发及系统集成

南京拓普信息网络有限公司证券业、设计院系统、公路收费系统等专用网络解决方案、应用软件开发及网络系统集成

深圳市科健信息技术有限公司计算机硬软件及网络通讯产品开发、销售，提供软件系统集成

　　信息服务类

慧聪国际资讯有限公司跨行业的商业对商业信息服务

上海立捷商务数据有限公司立特电脑商务信息服务

　　其他

广州华生基因工程有限公司重组人表皮生长因子等基因工程产品及衍生产品的研究开发

北京优联思特技术有限责任公司医用和工业用 CT 机研制

广东风华高科技股份有限公司新型电子元器件、电子材料及电子专用设备的开发、生产及销售

软银风险投资案

　　方正　　

　　2000年11月8日，软银正式向方正控股公司注资1000万美元，占方正日本17%的股份。这是自9月5日方正数码成立以来首次获得的一笔国际风险资本。据悉日本软银入股后，将协助方正日本打开日本市场，并最终将方正日本包装到Nasdaq或日本上市。

　　方正日本于1997年成立，现已形成方正电子、方正数码、方正奥德、方正国际四股业务发展方向。其主业是在日本市场发展商业印刷系统、报业解决方案、数据库信息出版以及网上自助印刷服务等业务。据专业机构评估，其市场价值至少在55亿日元以上。

　　嘉德在线

　　嘉德在线是由中国嘉德国际拍卖有限公司发起，软银、电讯盈科等参股的综合性专业拍卖网站。软银不仅为之提供了强大的资金支持，而且为之注入了一流的网站建设、电子商务运营方面的技术和经验。　　

　　2000年7月，嘉德在线成功收购了大型拍卖网站——网猎，随后又引进中国经济技术担保公司作为第三方担保，建立了安全有效的支付体系，同时公司还与多家物流公司建立了战略联盟，形成了通达全国各乡镇及世界主要城市的配送网络。嘉德在线的目标是成为国内最好的专业性综合拍卖网站。

　　雅宝

　　雅宝开通于1999年6月16日，当年底在国内率先推出“集体议价”的商务模式，如今的雅宝则定位于做一个“以Ｃ为核心”的竞价站点。其网上的地域性交易比例高达80％左右，网上拍卖品包括计算机软硬件、家用电器、图书影视、车辆配件、电子设备、收藏品等数千余种。

　　1999年12月，雅宝获得了来自软银的第一轮融资，额度不超过总股本的１/３；2000年5月，第二轮数目为2446万元的融资也到位了，投资者是沪市上市公司综艺股份。注资后综艺股份将拥有雅宝20%的股权，成为雅宝的第二大股东。　　　

　　雅宝很早就提出“收入为王”的概念。由于目前C2C尚未形成足够市场规模，从个人身上赚钱还不太容易，雅宝此前已通过与传统拍卖企业和拍品提供机构建立广泛合作，从B2B和B2C市场获取了相当的收益。按照现行拍卖法规，雅宝一般从拍卖标的的价值中收取2%-5%的佣金。据估计，国内拍卖市场的规模至少在数万亿元左右。　

　　安氏公司

　　2000年11月8日，由美国趋势科技(Trend Micro)公司以及软银等入股的安氏互联网安全系统(中国)有限公司，全新推出国际标准的eSafeLink(TM)网络安全全面解决方案和服务业务。作为国内最著名的网络安全产品和安全服务的主要提供商之一，安氏公司在入侵检测和漏洞扫描技术市场的占有率达65%。　　　　　

高盛风险投资案

　　新浪

　　1999年初，在华登国际投资公司主导下，高盛、华晶网路基金、软银及新加坡政府联合向新浪网投资2500万美元，创下了中文网站境外融资的先例。同年11月，新浪再获6000万美元国外风险投资。

　　在四通利方成立时，四通集团绝对控股，王志东及其创业班子占股21%；第一次融资650万美元时，外国风险投资占40%，而四通集团的股份被推薄到17%左右；第二次融资后，外国风险投资持股比例占到了80%以上。拥有了绝对控制权的风险资本不免要指手画脚，对公司内部管理、业务运营乃至发展战略说着说那，以使之符合自己的战略意图。这种干涉多少还是有益的和适可而止的，以至于王志东把来自风险投资的钱都称为“好钱”。

　　高盛公司最近发布的对新浪网的研究报告预计说，新浪将在2001年实现收入4900万美元，到2002年增至8800万美元，并开始赢利，到2003年毛利率将达到65%。高盛认为，新浪网的利润正在增长，商业模式有高度的可扩展性，而亏损已过高峰。新浪目前的绝大部分收入来源于网上广告。鉴于中国地区电子商务市场的成熟度，新浪不可避免要面临一些财务、运营和相关市场的挑战。

　　ChinaRen

　　1999年6月成立的 ChinaRen曾以其300万的注册用户和每天1800万的页面下载一度跻身于CNNIC综合类网站排名第九。它的聊天室、校友录、游戏和主页大巴，都是不错的产品。但它有一个致命的弱点：能立马成为卖点的东西并不多。　　

　　Chinaren后来被搜狐购并应该是个不错的归宿，但也不无遗憾。如果陈一舟在其事业发展的高峰期就狠狠心找买主把网站卖了，应该是能卖个更好的价钱的。可惜势易时移，陈手中的筹码已不比往日，他不得不为自己迟到的进入和退出付出代价。

　　网通

　　2000年11月14日，中国网通完成3亿美元集资活动，两大投资者高盛亚洲及澳大利亚新闻集团分别入股6,000万美元,成为最大两名外资股东，分别占股权3％，其他股东还包括戴尔电脑创办人Michael Dell、嘉里集团主席郭鹤年、新鸿基地产创立者郭炳湘兄弟、李兆基及中国银行旗下的一家投资公司。

　　中国网通此前主要股东为上海联和旗下一个投资基金NewMargin 持有，占股约50％，其他股东包括铁道部、广电局及中国科学院。　

　　硅谷动力

　　2000年2月，被誉为梦幻组合的世界主流风险投资公司高盛、Redpoint和Penisular联手向硅谷动力注资1000万美金。这创下了迄今为止中国互联网公司首轮融资之最高纪录。作为IT垂直站点的硅谷动力无疑是行业当之无愧的领跑者，在正式收购IT电子商务网站赤兔网和与新浪网结盟后，其“增值内容加商务平台”的行业电子商务模式有了一个更高的资源平台。

　　资讯人

　　2000年3月29日，美国资讯人网络集团得到高盛公司、花旗银行与上海联创等国内外著名金融投资公司入股。原有股东如英特尔公司及普讯创投等也增加了持股数额。目前资讯人收到的风险投资金额突破2000万美元。　　

　　资讯人成立于1995年1月，拥有 "酷必得"和中文个人服务社区网站，并致力于向企业提供整合性网络平台服务、技术平台支持服务和整合的金流/物流管理服务，已有相当一批网站和传统企业采用了资迅人的PSP服务从事网络社区、客户关系管理和电子商务活动。此外，资迅人的PSP服务与酷必得的品牌效应形成的良性互动，也产生了极佳的网络营销效果。

　　证券之星

　　2000年6月，高盛公司在“众里寻她千百度”之后，向证券之星注资上千万美元。对证券之星来说，这笔二期融资可以说来之不易，因为这是网络股缩水后国内网站获得的第一笔大额风险投资。在此次融资之前，其原有股东上海联创投资公司和上海电信分别占有公司超过20%的股份。据说证券之星的市场推广费还不到支出的10%，这个数字在以“烧钱”为能事的网络界简直不可想象。尽管如此，其在CNNIC证券类网站排名中却一直名列前茅。高盛对证券之星的估值是四五千万美元。

　　阿里巴巴

　　1999年10月，由高盛牵头的国际财团向阿里巴巴注入500万美元风险资金；其它机构性投资者包括汇亚资金管理、富达投资、新加坡技术发展基金及瑞典投资。2000年1月，软银又向阿里巴巴投资2000万美元并与阿里巴巴结盟。此次合作将软银的资金、管理资源及市场推广支持与阿里巴巴现有的技术实力及互联网行业专长整合在一起，进一步提升了后者在B2B电子贸易市场的地位。　　　　

（完）