Chinabyte特约作者：成一虫

　　老牌彩电制造商福日股份（600203）与实达电脑是福州同城兄弟。最近实达因为连续两年亏损导致ST（特别处理）一事闹得沸沸扬扬。相形之下，福日很少在媒体上曝光。其实它撤出彩电业，斥资十亿元进军笔记本、芯片、显示器等IT制造业，动作不可谓不大。成一虫很欣赏福日彻底转型的果敢，但心中存有疑虑。

　　福日于2000年底决定将手中的电视机公司50%股权全部转让，涉及资产1.18亿元。放弃彩电业理由比较充足，一是彩电业本身利润趋薄、增长放慢（2000年业绩报告显示，长虹和康佳两个彩电巨头同样难逃恶运，每股收益和净资产收益率同比均下降了50%左右）；二是福日与其他彩电同行相比，规模太小，产能才100万台。不做彩电做IT，大家基本上没意见，容易引起争议的是具体做什么IT产品？PC、笔记本、显示器、还是芯片？

　　家电厂商转型IT，一般都瞄着PC中的家用电脑，因为家用电脑也可算是广义的家电，原有品牌与渠道能够在一定程度上保留与传承，转型阵痛较小。福日的做法比较另类，不碰PC，直接上笔记本。笔记本主要属于办公产品，占用资金相对较多，品牌和技术要求高，通常采用OEM方式，但市场潜力较大。福日投入5000万元，选择台湾主板厂商梅捷为OEM合作伙伴，由同样亟待转型升级的梅捷生产，福日贴牌销售。由于是OEM，不需要大量购买设备、建立全新生产线，福日笔记本投资周期很短，上市速度很快。公司今年销售计划为2万台。

　　如果福日将未来主攻点仅仅锁定在笔记本，成一虫的疑虑会打消不少，福日的成败将主要取决于市场策略与渠道建设。然而，福日投资多元化，主业分散，胃口之大出乎成一虫的意料。半年来福日股份公司快速地进入笔记本之外的多个不同领域：投入4200万元，获得以可视电话、网络电话、PC 显示器为主导产品的福建优泰电子有限公司50%股权；发光材料与发光器件产品投入4000万元；出资1700万元于北京无限商机通信技术公司。2001年6月底，福日更提出要增发7000万新股，募资8.19亿元，投向集成电路芯片（4.49亿元）、光纤通信器件（1.69亿元）以及液晶显示产品（1.44亿元）。

　　一问福日：公司抛弃彩电业就进军笔记本、芯片、通信、显示器、发光产品等五大业务，会不会显得贪多务杂、扩张过快？这些投资活动的可行性研究与项目评估可靠么？公司的管理能力跟得上么？

　　在2001年3月中旬公布的福日2000年年报中，福日承认：“公司在经营中出现的问题与困难是：产业布局偏于分散，参控股企业经营业绩参差不齐，管理控制力度仍偏弱，在一定程度上制约了公司的进一步发展。”语音未落，福日又开始了新一轮的分散投资，没看出在突出主营、重组参控股企业方面都做了什么样的努力。

　　公司的2001年业务发展计划指出：“发挥福日品牌优势，逐步确立以高新技术LCD 显示器和超薄型笔记本电脑为龙头，电子元器件产品为利润中心的新格局。”该计划说得很好，只是为什么不以利润最高的电子元器件产品为龙头？此三大主业均属资本与技术密集型产业，以福日这样一个中型企业（总资产13.46亿，净资产5.82亿，销售收入不到6亿元），有没有能力同时介入？有没有可能都达到规模经济的要求，在各自市场中形成核心竞争力？

　　实达公司亏损的原因之一就是多元投资，搞了VCD项目。主营彩电、手机、计算机、显示器等的厦华公司去年亏损惊人，每股高达0.79元，公司领导认为内部原因是厦华只有11亿元的净资产，却涉足过多产业，某些产品及下属企业获利能力低，耗用资金量大，导致核心产业的资源保证度不够。实达、厦华前车之鉴，值得福日深思。

　　二问福日：在资本市场上对资金的巨大渴求是否合理恰当？

　　公司1999年首次新股发行（IPO）募资2.5亿元，一直没怎么使用，至2000年底项目投资仅1.1亿元，尚有大量资金用于购买国债及银行存款。在此情况下，公司2001年6月27日通过股东大会决议，将再度募资8亿元，比公司现有的净资本5.8亿元还要多出2亿多。股本扩张如此之快，新项目投产需要时日，公司短期内如何维持现有的净资产收益率？

　　福日上市募资2亿多元的主要理由是彩电技改，因为淡出彩电业战略的制定与实施，募资投向进行了更改。此番提出增发新股，理由是投向集成电路芯片、光纤通信器件以及液晶显示产品。如此，股民们难免会有疑问，这8亿元现金到手后，福日会不会再度更改募资投向？部分资金是否还会被用于国债投资及银行存款？在国内证券市场中，由于预算软约束导致对资金的过度渴求，上市公司编造项目投资需求到股市中圈钱的例子不是没有。

　　福日公司进军笔记本、芯片、显示器等IT业，主要合作伙伴均是台商。选择台商无疑是明智的，台湾IT企业具有很强的国际竞争力，并且也有意进军大陆市场，将部分生产基地转移过来。只是联想到目前台湾股市低迷（一年来从8000点跌至4700点），筹资不易，台商在大陆也无法直接融资，令人感觉福日与台商之间并非简简单单地局限于技、工、贸合作，似还可嗅出资本的味道。