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　　本周四，清华紫光（000938）发布了预亏公告，这个曾经辉煌的公司如今落入了如此尴尬的境地，令投资者大跌眼镜。究竟是什么原因使头戴清华光环的紫光走进了亏损的行列呢？

　　原因一：费用增长过快

　　公司在２００１年中期已经出现了巨幅滑坡，仅实现净利润５６９７６０．６５元，下降了９８．５８％，每股收益也从２０００年中期的０．１９４元跌落至０．００３元，净资产收益率仅为０．０９％，而营业费用却由１９８２万元迅速增至７０６１万元，管理费用由９８５万元增至３９５２万元，财务费用则由１０７万元增至３０２万元。

　　根据公司的解释，营业费用大幅增长除部分是由于伴随销售收入增长产生外，主要是广告宣传费用的大幅增长。这些广告既可以从专业媒体上看到，也可以解释公司扫描仪和笔记本产品销售增长高于市场平均水平的结果。而管理费用的突增则主要是公司控股的“清华紫光比威网络技术有限公司＂在网络安全和路由器产品方面的研发投入比较大（约１９００万元）造成的。

　　原因二：管理结构过于分散

　　紫光公司是根据产品的种类按事业部进行分类，也有部分产品由控股子公司生产和销售，但是各事业部都有自己的销售渠道和广告宣传策略。到２００１年中期核算时才发现广告费用过高，显然是公司整体规划和控制不力的表现。

　　原因三：研发投入力度难以有效扩大

　　假定公司全部管理费用中的２／３是研发费用，也只有２６３５万元，只占全部销售收入的３．８％，但从目前状况来看，这个比例也很难达到，对以技术为主的公司来说，显然缺乏市场的竞争力。虽然在中报中公司管理人员表示，下半年要合理安排投入速度，加快子公司开始盈利的进程，但由于需要一段较长的时间才能见到效益，这显然会对公司的新产品开发和抢占技术和市场制高点产生不利影响，从整体来看，公司的低毛利、费用控制不力已经开始对公司的研究发展产生了影响，从而会影响到公司持续发展的动力。

　　原因四：缺乏激励与约束机制

　　就像多数国有企业一样，紫光也存在工资待遇水平较低，收入差距难以拉开等问题。而在人力竞争十分激烈的ＩＴ领域，紫光的人才不可避免地出现了流失的情况，公司为此也采取了一些措施，包括制定并执行严格的考核和奖励制度、强调企业文化等，但是这一问题在一段时期内无法得到彻底解决。

　　同时公司与控股子公司泰和通环保技术有限公司存在诉讼事项，公司因此在中报中计提了９００万元的损失准备，这对全年的业绩也会产生一定的影响。

　　紫光预亏可能是“清华神话”破灭的开始，但从另一方面看，也许是一件好事。

　　清华紫光虽然走上了亏损的道路，但２００２年扭亏的可能性是较大的。毕竟公司经过几年的发展，具有一定的品牌和技术优势，初步建立了自己的销售渠道和行业联系，并且２００１年度主营业务收入同比有较大的增长，预计在一段时期（１－２年）内的公司的销售收入仍然可以较快增长，只要在费用控制和管理方面加大力度，彻底改变目前的局面是有可能的。