新年里，一位专家预测金融市场。他掰着手指，念念有词。

  直到十个指头用完，还是没能听见一个词：

  二板。 

  失之交臂

   二板差一点就有了：

    2000年4月，中国证监会主席周小川表示：一旦立法和技术方面的条件成熟，我国将尽快成立二板市场；

  2000年5月，证监会副主席高西庆指出：争取年内建成二板市场，按照国际惯例运作；

  2000年7月，证监会首席顾问梁定邦表示：二板市场推出时机已基本成熟，待有关细则的制订工作和有关法律条文修改完成后，将在2001年上半年推出；

  2000年8月，深圳市市长于幼军表示：深圳市已具备了开设二板的条件；

  2000年10月，深交所停止安排新股上市，并制定了创业板市场规则，完成了创业板技术系统的第一次全网测试，二百多家企业接受了培训……

  接下来令人困惑：让人梦萦魂牵的二板“蒸发”了。

  看起来什么都没有发生，但一定发生了什么。

  再一次得到有关二板的信息，是在2001年10月的高交会上。证监会主席周小川表示“政府对创业板的推出一直采取积极而谨慎的态度”；一晃又过去了半年，2002年4月，全国人大副委员长成思危在“2002中国风险投资论坛”上表示：“开始时至少要有300家企业挂牌才能形成足够的“人气”，目前二板市场推出时机尚未成熟；2002年7月，著名经济学家曹凤岐表示：“我们的企业、公司有多少能够达到创业板的要求，这也是值得考虑的”……

  一些高科技企业为了上市搬到了深圳，一住就是三年。

  说实话，金融专家对二板的估计是：“一两年内没戏”。

  孟姜女把长城哭倒之后，就痛痛快快地变成了望夫石。

  如果真能如此，证监会的门口，该站着多少块石头啊。

  （一）群起而攻之

    一项呼之欲出的重大举措被“无限期推迟”，有其深刻的背景。

  二板遭遇了三重阻力：

    1、受到了全方位的“围攻”；

   2、出现了否定二板的理论；

   3、失去了地方利益的驱动。

  开设二板市场其实在1999年全国科技大会就已确定。二板主要被用来解决民营企业、中小企业、高科技企业，特别是民营、中小型的高科技企业的上市问题。众所周知，他们借不到银行的钱，又发行不了债券，上主板机会渺茫。不少高科技企业靠高利贷度过难关，时不时地拖欠点工资、房租什么的。与此同时，居民的储蓄存款达到近九万亿元人民币，大量的金融资源滞留于银行，形成“存差”。

  二板可以改变高科技企业的命运。举个例子，如果不是 NASDAQ，咱们“三大门户”连“三大门框”都撑不下去，哪里还有翻身的机会？在网络股如日中天的时候，报上从来不说二板的坏话，很少有人提醒大家，NASDAQ 发展了三十年。

  实际上，高科技产业在经济生活中的地位和影响力没有表面上那么大。“.com”时代的拙劣表演加深了公众对高科技产业的不信任感。这边NASDAQ股价一跌，质疑二板的言论立刻占了上风。缘于大企业崇拜、所有制歧视、各种经验和幻觉的说法开始流传：

  有人说：中国股市应该“为国企解困”，没有支持民营企业、中小企业、高科技企业的义务；有人说：主板没搞好，所以二板肯定搞不好；因为二板不是风险投资退出的唯一途径，所以有人给中小企业出主意：没有二板，你找中小银行呀！还有人说：为了防止出现炒作，不应该搞二板！要炒只能炒主板!

   2002年的新说法是：二板出台会使跌跌撞撞的主板“失血”，一定要等庄家脑满肠肥后再考虑二板；另一些人则懊悔：要是2000年开二板就好了，现在时机不对，不利于圈钱；到了年底，德国、日本的二板出了问题，很多人觉得“幸亏没上二板”……

  （二）资源禀赋论

   似是而非的观点缺乏生命力。但另一番观点是二板的支持者必须听取的。

  北京大学中国经济研究中心的林毅夫教授是二板市场最著名的反对者之一。2000年底，林毅夫、苏剑发表了《论二板市场在我国的发展前景》，提出了二板市场不能成功的三个理由：

  第一，我国的上市资源不够。……在我国能够成为二板市场上市资源的高新技术的，主要是中文软件企业。……能上市的这样企业会有几家呢？

  第二，我国目前的证券监管能力和经验不够。……主板市场都监管不过来，二板市场就更谈不上了。

  第三，从世界各国开办二板市场的经验看，成功的例子不多。……从流动性看，成功的二板市场大概只有美国的NASDAQ和台湾的柜头交易市场。

   2001年11月，林毅夫、李永军发表了《再论二板市场在我国的发展前景》。文章写道："虽然这个市场（二板）以中小企业为主要服务对象，但是它决不可以在长期中一直缺乏成功的大型上市企业。……Nasdaq股票市场的成功主要是因为诸如微软、英特尔、思科等一批成功企业的存在；我国二板市场是否拥有足够多的有潜力在长期中持续增长的中小企业上市资源就成为决定这个市场前景的重要外部条件"。

  问题是"我国的企业根本难以承受大规模的研究和发展支出。……很难大量产生能够在长期中持续增长的高科技型企业"。林毅夫一方面认为"只有拥有核心的、高层次的技术并且有实力不断更新它们才能够保证企业稳定地、长期地发展"，另一方面"没有丝毫否定依靠低层次和外围技术的企业的意思。相反，……低层次技术与廉价劳动力的结合正是我国的比较优势和企业的竞争力的主要来源"。他举了信息产业的例子："生产主要集中在技术等级较低的组装和零部件的生产方面。如果这种充分利用我国比较优势的企业大量发展，我国就有希望快速地积累资本，实现资源禀赋结构的转型，即在不远的将来从一个资本稀缺的国家转变为资本相对丰富的国家"。

  结论是："由于我国资源禀赋决定了我国的二板市场缺乏足够多的合格的上市企业资源，我国二板市场在短期内很难有所作为"。

  对于中小企业的融资困难，林毅夫的看法是"我国缺乏一个主要以中小企业为服务对象的中小银行体系"；对于准备上二板的企业"普遍具有比深沪主板上市企业更加优良的经营业绩"，林认为："既然我们要建立一个符合国际标准的二板市场，那就必须按照国际通行的原则办事，不能满足于与深沪主板市场上市企业的对比"。他的担心是："许多倡议二板市场的观点恰恰是一种（对主板）另起炉灶的观点"。