农历春节尚未结束，便又惊闻电讯盈科将放弃它收购英国大东电报局的计划，而就在不久之前，一度盛传它欲以24亿美元现金收购，同时还有报道称电讯盈科也向日本第三大固话运营商——日本电信抛出橄榄枝。
在由互联网公司成功转型为电信运营商之后，电讯盈科一直在多元化的道路上大踏步前进，积极开拓内地市场，同时向IT综合服务商转型。然而这次欲收购两大巨无霸型电信运营商，使得外界对电讯盈科的发展方向普遍发生怀疑，难道电讯盈科又要转回到电信运营商？况且这两个并购案只要完成一项，小超人的电信帝国即可构成，但从电讯盈科的经营状况和投资界的普遍认识来看，小超人想再现当年并购香港电讯的盛况，难！
·小超人的风光不再
有着"小超人"美称的李泽楷似乎生来就有做大事的命，九十年代初转手卫星电视，为小超人赚来了4亿美元的第一桶金；九十年代中期凭借土地+网络的"数码港"虚拟概念，小超人的盈科动力受到投资者的吹捧，股价直线上升，由此聚得百亿资产；盈科动力在世纪末并购香港电讯，成就了蛇吞象的快速壮大神话，同时成功地由互联网公司转型为电信运营商。其后小超人的事业开始走下坡路，新公司电讯盈科的经营业绩和股价也急剧下滑，近90亿美元的外债压力也让小超人自缚手脚，难以施展资本运作的超人才华。
从2000年8月诞生之日开始，电讯盈科注定就要走一条坎坷崎岖之路。在国际电信业普遍萎靡的大环境下，电讯盈科的经营状况也难有大的起色。2001年3月29日，电讯盈科公布了首个综合财务业绩报告，年亏损逾八亿美元（69亿港元），小超人的神话开始跌回凡尘。为了减轻外债压力，电讯盈科接连出售自己旗下的非主流业务。2002年6月，电讯盈科先是以6.14亿美元出售了其40%的香港移动电话业务，交易后可将其净负债削减至41.5亿美元。紧接着，该公司又结束收费电视ITV互动电视的服务。电讯盈科的13000名员工也受此拖累，在一年多的时间里，多次遭受裁员减薪消息的刺激。2002年3月，电讯盈科宣布在全公司范围内裁员858人；同年11月，占其员工总数4.4%的529名雇员又被裁减，同时将3000名工程师和技术人员，转入旗下全资子公司萃锋（Cascade），这些员工的工资将减少25%。此外，管理高层的减薪计划也得到彻底执行，按照2001年电讯盈科年报披露，十一名董事会高层的酬金已由2000年度的7.68亿港元下降至2001年度的1.26亿港元，减幅达83.6%。事实上，这个"瘦身"计划只是电讯盈科转型策略之一。先整合业务，把非主流业务和冗员同时裁掉，降低运营成本，专注发展优质资产，明显改善了公司短期内的财务状况，从而为公司的下一次调整做好准备。
·多元化经营进军内地市场
由于电讯盈科旗下的移动业务早早卖出，所以其固定电话业务占据了最重要地位，固话业务的收入占公司营收总额的89%。由于本地运营商的竞争加剧和香港的经济正经历衰退，加上用户纷纷转向移动电话，2002年上半年公司的固定电话业务收入下降了9%。在这种背景下，只有靠新业务，才能把营业收入提高上去。随着世界各地的信息化建设向纵深发展，IT业务开始展现出巨大的市场空间。电讯盈科也瞄准IT市场：系统集成、软件应用、业务外包、整体解决方案等四大IT业务，积极与内地的行业巨头接触，签下一些颇有价值的大单子。
2002年2月，电讯盈科斥资5000万元与中石化成立石化盈科信息技术有限责任公司，公司的主营业务被设定为ERP、物流管理及供应链管理、客户关系管理，信息技术产品的设计、生产和维护等方面，该合资公司面向中石化及中国的石化行业提供IT服务。2002年7月，该公司又与中国电信共同投资2亿元成立合营公司，目标是为内地金融业提供信息技术企业解决方案，电讯盈科借助中国电信的力量开始进入内地的电信增值服务领域。2002年9月，电讯盈科、华夏银行与中投信用担保有限公司签约，这标志着电讯盈科正式进入内地制造业信息化市场，值得一提的是，电讯盈科进军制造业信息化市场的主打产品"卓图协同设计管理系统"是在深圳本地开发完成。
在上述努力下，2002年上半年，电讯盈科提供IT服务解决方案部门的营收首次达到了9亿港元，占到公司营收的8%，并且保持了73%的增长，让饱尝电信市场持续低迷苦果的小超人不禁眼前一亮。中国内地市场的巨大商机，使行业中每一个实力派都在强烈关注中，电讯盈科也正是利用转型之际，在中国的市场掘得第一桶金。
不管电讯盈科在内地的业务是投石问路，还是押宝在此，到目前为止，这些业务都未能产生盈利。IT服务解决方案业务仍然亏损约7800万港元，互联网内容服务业务亏损约3900万港元。电讯盈科也尝试通过扩展宽带业务来加强固话的销售，但是到目前为止，这一业务也仍然亏损。
·故伎重施还是黔驴计穷？
翻翻小超人的发展历史，我们就不难理解电讯盈科为何突然对大东电报局和日本电信发生兴趣。把握时机出售卫星电视业务，是小超人的第一次接触资本运作。事实上，卫星电视在传媒巨子默多克接手之际，尚未产生盈利，所以很多业界评论人士认为小超人是利用了默多克急于进入内地传媒市场的心理，白赚了4亿美元。炒作概念入主香港电讯，是小超人的第二次运作资本。这次购并案在常人看来，是把握时机的经典之作，但是经过一年半的企业运作，事实证明，小超人在企业经营上存在严重缺陷。巨额亏损加上股价直线下滑，小超人所创造的种种神话已经消失的无影无踪。在业内人士看来，小超人从来没有正经地通过企业运营来获取盈利，或许他认为这种挣钱方式太过于保守，过于缓慢。
从电讯盈科的投资方向来看，也是让人眼花缭乱，分不清个所以然。小超人曾经设想通过卫星向电脑用户提供电视节目和互联网接入服务，为了实现这一构想，他甚至准备同戴姆勒·克莱斯勒公司所属的宇航部门合作生产卫星。也许是为了加强赢利能力维持强势股价，小超人还曾经筹集12亿美元竞投收购美国一家飞行驾驶训练学校，最后输给"股神"巴菲特；后来他又有意收购全球五大唱片公司之一的百代唱片，最后百代唱片被著名的图书经销商贝塔斯曼抢先购得。这些投资组合让分析家和评论员都摸不清头脑，似乎只要是挣钱的买卖，电讯盈科都可以做得。
笔者认为，小超人的这次并购想法受到其父李嘉诚的影响。在全球性的电信业衰退的今天，有着"金手指"之称的"亚洲超人"李嘉诚逆市而动，频频出手参与竞拍欧洲的3G牌照，在他看来，电信业的衰退已经到了谷底，现在正是低价买进的大好时机，一旦行业转暖，其商业价值将以亿相计。就拿英国的大东电报局为例，由于九十年代末，大东相继出售了香港电讯、新加坡的C&WOptus及One2One等优良资产，意欲由传统的电信运营商转型为互联网服务商。其后，大东便主力投资互联网业务，但是大东遇上全球性的互联网泡沫和光纤容量过剩问题，投资互联网失败，导致80亿英镑的巨额亏损，大东的经营顿时陷入困境。 目前，大东的股价在2002年下跌74%，市值蒸发逾540亿港元。为了摆脱困局，大东将面临重组或并购，而电讯盈科正是在这个背景下，向大东提出了并购要求。但是大东也非常清醒，即便是出嫁也要寻个好婆家。电讯盈科本身负债累累，经营状况未必能好到哪里去，其中近40亿美元的负债是最为不利的因素。据报道，大东电报局已经正式拒绝了电讯盈科的并购要求，但是一向行事大胆干脆的小超人绝不会轻易善罢甘休，业界普遍认为，小超人后续还会有所动作，笔者也将不断关注。
另外，这次电讯盈科携手美国的投资基金公司里佩尔伍德，与英国的移动通信巨子沃达丰公司协商，计划收购其手中持有的2/3日本电信的股票。众所周知，沃达丰受巨额3G牌照费的拖累，经营业绩连续两年下滑。2001财年中，沃达丰税前亏损135亿英镑，平均每秒钟亏损428英镑，创下英国公司历史记录。这次出售旗下的优良资产日本电信，也是忍痛割爱的无奈之举。而日本电信的固网业务在2002年9月终于扭亏为盈，这也许是最吸引电讯盈科的地方，但是电讯盈科的报价能让沃达丰满意吗？一切只有等待时间揭晓。
总之，小超人的电讯盈科能否再度辉煌，一方面取决于自身业务框架的重整，这当然也包括一些策略性的并购计划，另一方面取决于全球性电信业和互联网业重新回升的时间表。电讯盈科能否熬到那一天，需要超凡的投资魄力和雄厚的资金实力，小超人都已经具备了么？
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