被质疑将失去冠捷科技控股权

　　20天以前刚刚完成收购飞利浦液晶显示器业务的京东方还没有走出“胜利”的喜悦，就开始被质疑声包围。昨天，一直密切关注京东方投资战略的华夏证券分析师董志强在接受采访时表示：目前分析看来，京东方至少有3种办法可以力保它在冠捷科技中继续占据第一大股东的位置。

　　在去年12月17日京东方发布的公告中显示：根据双方达成的意向性协议，京东方控股子公司冠捷科技收购飞利浦液晶显示器，作为交易的一部分，冠捷科技将向飞利浦发行15%的股票和15%的可转债，该部分股份和可转换债券锁定期为3年。正是这两个15%触动了市场敏感的神经———业内人士认为，一旦收购完成且全部行权以后，飞利浦将以30%的持股量取代京东方而成为冠捷科技的第一大股东，京东方的持股比例将从原有的25.52%稀释为24.2%。

　　3种办法将在与飞利浦的最终协议中体现

　　尽管围绕着京东方、飞利浦和冠捷科技三方之间的交易有着太多的“玄机”，但是有一点却是京东方始终坚守的，那就是冠捷科技的控股权。昨天，业内有关人士在接受采访时仍然坚持强调了这一点。这位人士表示，京东方至少有3种办法可以有效地力保其在冠捷科技的控股地位，且这些都将在与飞利浦的最终协议中得到体现。

　　而华夏证券的分析师董志强在接受采访时也谈到了这“3种办法”：“首先，按照协议，冠捷科技将定向发行15%的新股和15%的可换股公司债券给飞利浦，飞利浦将持有这些股份和债券，整个收购的总价值为3.58亿美元，但这其中15%的可换股公司债券必须优先配售给京东方。到时京东方只要付出15亿元人民币，就可以保持第一大股东位置。其次，如果到时候京东方不能保证全部购买这部分可换股公司债券，仍然可以按照双方协议，也就是说飞利浦必须将这些股票配售给与京东方没有任何竞争关系的第三方。最后，即便是3年行权期到了，飞利浦执意要购买冠捷科技定向发行的15%可换股公司债券，根据双方的协议，虽然飞利浦将成为冠捷科技的第一大股东，但这15%可换股公司债券在换股后是没有任何表决权的，这也就保证了京东方在话语权上仍然可以享受控股权的地位。”

　　对于市场由此产生的诸多质疑和担忧，京东方有关负责人同时也表示，由于此次协议尚属意向性，具体细节有待交易双方进一步磋商。

　　另外，记者也注意到，京东方在当天发布的公告中也指出：“董事会特别提醒投资者注意：本次业务整合不涉及现金交易，且本次业务整合项目尚需获得各方公司内部，及所属政府主管部门(或其它相关部门)的审核批准。同时，本次交易能否成功完成仍存在不确定性。”据悉，正式协议将在3个月后签署。

　　控制冠捷科技关乎京东方“命脉”

　　众所周知，冠捷科技主要从事显示器产品的制造和销售业务，其CRT显示器销量居世界第二、液晶显示器居世界第四，在全球拥有完善的销售网络和市场开拓能力，并为国内包括联想、康佳在内的众多大企业代工生产。

　　但是同时，冠捷科技却没有TFT-LCD面板生产厂，与京东方的结合则解决了冠捷LCD面板上游来源一直不畅的问题，而冠捷科技每年400万台液晶显示器的产能更为京东方的产品找到了稳定的出口。而冠捷科技在香港和新加坡两地挂牌上市的国际融资平台和遍布全球的营销网络，更为京东方创造了广阔的市场运作平台。因此，对于冠捷科技的控股权，京东方自然是“当仁不让”。

　　虽然冠捷科技第一大股东的位置不能放弃，飞利浦的到来又进一步增强了冠捷科技的实力，同时更为京东方一直辛勤“耕耘”的TFT-LCD插上了腾飞的翅膀。但是，总投资高达12.5亿美元的第5代TFT-LCD生产线确实让京东方眼前的日子并不好过。据公开资料显示，2004年前3个季度，京东方的净利润高达4.75亿元，同比增长69%，但其第3季度的净利润为亏损4622万元，同比下降140%，营业利润首次出现亏损。

　　尽管暂时的资金紧张和行业低迷让京东方陷入了一个比较尴尬的境地，同时也饱受业内存疑，但是毕竟有3年的时间，可以为京东方和它的TFT-LCD留下想象的空间。