“小超人”李泽楷的超人财技又一次锋芒毕露。
继3月4日电讯盈科 0008.HK，以下简称“电盈”发布2003年业绩并大幅拨备以后，3月7日，电盈又宣布，将旗下全部地产业务注入香港另一家上市公司--东方燃气(0432.HK以下简称“东燃”)。东燃将以价值65.57亿港元新股及可换股债券，另加承担45.03亿港元贷款，收购电盈的投资物业、数码港发展权及机楼优先重建权，涉及交易价值为110亿港元。由于交易后电盈将持有东燃28亿股(如果可换股债券全部变成股票)，占总股本的93%，为维持东燃的公众持股量，电盈可能要在交易完成前减持旧股，或由东燃发行新股。
此宗交易完成之后，电盈旗下的所有地产业务将实现借壳上市。经历了几年的多元化运作和市场质疑之后，电盈终于开始回归其电信企业的核心业务。
李泽楷账面净赚45亿港元
根据协议，电盈将向东燃注入包括电讯盈科中心及北京盈科中心等投资物业，以及数码港(包括贝沙湾)发展计划。同时，东燃将拥有优先权，与电盈合作重新发展遍布香港的几十座电话机交换楼。但这尚需要得到香港政府的批准。
为了支付合计近150亿港元的支出，东燃也做出大规模的股本重组计划，东燃将现在每股0.4元港币的面值，削减至0.01港币，再10股合1股，以此产生4714万港元结余金额，加上股份溢价帐上的5亿港元盈余，可以抵销东燃账面上的亏损5.59亿港元，令公司恢复派息能力。
房产业务从电盈核心业务中剥离以后，市场对此的反应一喜一悲。3月8日，星期一，获注资的东燃股价一度暴涨近三倍，收市前虽然大幅走低，但是收盘价仍然上升逾一倍。据估计，电盈主席李泽楷及东燃的母公司大股东王陈国强帐面上赚了近49亿港元，其中李泽楷个人账面收益在45亿港元以上。但是电盈的表现却完全相反，电盈在当天复牌之后股价下跌近7.5%，市值单日缩水24亿港元。
投行分析师们也对电盈的未来看法不一。花旗美邦发表的研究报告就说，找不到任何看好电盈前景的充足理据，分拆地产项目只会是一个短暂性的利好因素，但长远却找不到电盈利好的因素，故维持对电盈“出售”评级。
瑞士第一波士顿的分析认为，这次给电盈的回报就是将数码港和贝沙湾一次性变现。
而高盛的报告则说，将电盈2004年的息税及折旧扣除前利润(EBITDA)预测调低4%至76.8亿港元，但是净利润却上调15%，至港币20.2亿元。
“EBITDA的调整是因为(电盈)的核心业务收益增长缓慢，利润率下降。但是净利润的调高是因为(电盈2003)将旗下公司恒通做了67亿港币的大幅减值拨备，未来的固定资产折旧将会下降。”高盛的分析师Tim Storey和Marcus Kwong在报告中写道。
高盛的研究团队继而将电盈的2005和2006年净利预测调高20%及13%，为26.1亿港币及30.8亿港币。不过高盛依然保持对电盈“跑输大市(UNDER-PERFORM)”的评价，因为相对于其它固网电信业务的经营者，电盈的市盈率(P/E)倍数依然要高出41%，未来12个月的目标股价在5.60港币左右。
高盛指出，电盈是否能达到这个股价尚有一定风险，主要取决于本地固网业务的竞争情况，以及未来对现金流的应用情况。
