“德隆四月崩盘事件”沸沸扬扬以来，一些上市公司头顶上悬着一个噩梦：银行逼债，现金流、股市人气、产业链便如多米诺骨牌一样倒下。

　　2004年4月19日，青鸟系在香港上市的一家公司青鸟环宇(8095，HK)公布，将出售中芯国际(981，HK)近1.57亿股套现4.22亿港元，与它已经到期的3.96亿元短期借款相近。而事实上，作为北大青鸟集团核心企业之一的青鸟环宇，并不愿出售与它有着密切关联的中芯国际。此时，负责监察青鸟环宇对中芯投资的公司首席科学家王阳元，显然不情愿让公司在这时大笔套现。因为王阳元同时还是中芯国际核心子公司的董事长。且中芯上市后，股价一直在发行价2.69港元以下的潜水，最低跌破过2港元。

　　阻力或许这样表现出来：3月9日，青鸟环宇公告可能出售中芯国际股票；3月30日，又公告推迟出售；直至4月19日方才出手，而且出售额不到预计的2.4亿股。

　　青鸟环宇出售中芯国际股票的收入大部分用来偿还银行贷款，为了在2001年12月认购中芯股票，2003年1月青鸟环宇专门借款3.93亿元，期限为一年，现已过期。

　　本来，青鸟环宇想通过2002年配股来筹集认购资金，但由于港股表现欠佳，直到2003年6月，青鸟环宇才拿到中国证监会关于增发H股的批文，总融资额8000多万元，公司马上用它偿还了部分银行贷款，但是还欠银行3亿多元。2003年底，青鸟环宇的账面只有2.78亿元现金，不够偿还。当初借这笔钱的时候是由北大青鸟和另一家北大下属企业共同担保，如今只有出售中芯国际的股票以解燃眉之急。

　　在青鸟系中，像青鸟环宇这样为到期偿还银行贷款而发愁的不止一个。集团另一家核心企业青鸟天桥(600657)比青鸟环宇更需要资金。2003年6月30日，它欠银行共计15.68亿元的短期借款，其中10.68亿元为保证贷款，2亿元为信用贷款，一年内到期的长期质押借款为3亿元，而当时青鸟天桥账上仅有不到8000万元的货币资金。眼见着贷款就要到期，青鸟天桥只能借新债。

　　2003年10月27日，青鸟天桥向浦发行北京分行申请(实际到款数应小于或等于此数)4000万元借款，期限一年。2003年11月21日，青鸟天桥为其全资子公司上海青鸟向建设银行的8000万元贷款申请作担保。2003年12月12日，青鸟天桥亲自出面向华夏银行申请1.1亿元贷款，并以4173万股青鸟华光(600076，系内另一企业)股权作为质押。2003年12月22日，上海青鸟向民生银行申请短期借款4000万元，青鸟天桥为此作担保。2004年3月2日，上海青鸟向浦发银行申请借款6000万元，同样是青鸟天桥给作担保。

　　此外，青鸟天桥还为北大青鸟董事总经理许振东等50名自然人提供1.2亿元的贷款担保，截至2003年6月30日，还有8000万元尚未偿还。

　　青鸟系的公司真正体会到了借款难的滋味，为了贷款，2003年5月青鸟天桥已经把北京天桥百货商场一期、二期房地产抵押给工行，还抵押了4173万股的青鸟华光的股票。这应当是披露资料中，银行逼账的开始。至今青鸟天桥年报未出，贷款的归还状况不明。

　　2003年12月26日，北大青鸟也将青鸟天桥4575万股股票质押为子公司的贷款担保。

　　2004年4月5日，青鸟华光更是将北大青鸟信息产业园土地及其地上附属建筑物抵押，而贷款的数目只有5000万元。青鸟华光有近6亿元的短期借款(包括一年内到期的长期借款)，另外还有为子公司担保的贷款8500万元，这其中有6000万元在2004年6月底前到期，而2003年12月31日青鸟华光账面上货币资金仅为2.4亿元。

　　在各大银行紧缩银根，降低贷款风险的大背景下，为业绩表现不佳的公司贷款无疑是非常困难。主营是电子产品等的青鸟系公司，自身又不能产生足够的现金流偿还贷款，已公布2003年年报的几家公司中，没有一家的净资产收益率超过银行贷款利率。北大高科(000004)净资产收益率为3.85%，青鸟华光为0.94%，青鸟环宇为1.34%。