【观点】

　　易观认为：惠普公司必将走向分拆的道路，但分拆出来的不是单独的打印机部门或PC部门，而恰恰是合并后的IPSG部门。

　　【新闻背景】

　　2005年2月9日，惠普公司董事会宣布，在任近6年的公司主席兼首席执行官卡莉·菲奥莉娜离职。该事件立即引发业界的广泛关注和讨论热潮，世界各国媒体纷纷发表评论和报道。

　　【分析】

　　惠普的症结所在

　　一直以来，在惠普公司并存着两种不同的商业模式：其一是B2B的商业模式，为企业客户提供高端的服务器和优质的IT服务；其二是B2C的商业模式，为终端客户提供打印机和PC。这两种商业模式从诉求点到商业推广模式都存在着显著差异。而力图将这两种模式并存，使惠普公司近年来难以明确自身的战略定位，进而形成行之有效的商业手段。这是目前惠普公司四面受敌，业绩难以实现快速增长的根本症结所在。

　　菲奥莉娜的决策

　　卡莉·菲奥莉娜在上任之初就一针见血地指出：“惠普的问题不在于是否应该变革，而在于应该怎样变？变成什么样？“在这一点上，卡莉·菲奥莉娜有着非常敏锐地直觉，明确指出已经僵化失去活力的老惠普难以继续前行。

　　易观认为，菲奥莉娜明确惠普需要坚定地改革，认识到针对同一终端客户的IPG、PSG部门应当通过合并，产生1+1>2的效果。而康柏并购案只是这项改革的前奏和序曲。然而，由于菲奥莉娜并未真正明确的认识到惠普问题的根本症结是B2B和B2C这两种商业模式在公司文化中的根本冲突，因此，菲奥莉娜在改革过程中还试图将B2B和B2C这两种不同的商业模式整合在一起。例如：CSG、TSG的划分即是如此，康柏并购案和IPG、PSG两部门的合并之间间隔了长达两年多的时间也是如此。

　　董事会的思考

　　易观认为，惠普董事会对菲奥莉娜改革的支持是坚定不移的。这从康柏并购案中，菲奥莉娜战胜惠普创始人后裔，最终获得并购成功即可看到。在不久前的IPG、PSG两部门的合并案再次获得了董事会的通过也同样证实了这一点。然而，这并不是说惠普董事会对菲奥莉娜的工作非常满意。来自华尔街的压力是不可忽视的。惠普董事会同样认为菲奥莉娜没有在惠普的业绩增长上给出满意的答卷。
　　易观认为，菲奥莉娜在任期间，惠普董事会顶住风险和压力，对她给予了充分的信任。惠普董事会认同菲奥莉娜的战略思考，但是对她的执行结果是不满意的；对她改革的决心是认可的，而对她改革的节奏是不满的。

　　【建议】

　　对惠普公司的建议
　　坚定不移地执行菲奥莉娜的改革战略，继续IPG、PSG两部门的合并，以达到1+1>2的效果。此后，在新CEO上任后的6-12个月内，开始着手新的拆分。拆分方案有二：
　　方案一：将为企业客户服务的高端服务器和IT服务部门卖掉，甩掉盈利不足的包袱。
　　方案二：将为企业客户服务的部门与为终端客户服务的部门分拆为两个独立的公司，由合并后的IPSG部门继承新惠普的名号，加强惠普在打印及成像产品技术方面的优势。

　　【其它背景】

　　2005年2月9日，惠普公司董事会宣布，公司主席兼首席执行官卡莉·菲奥莉娜离职，原CFO罗伯特.韦曼被任命为临时CEO。该事件立即引发业界广泛关注和讨论热潮，世界各国媒体纷纷发表评论和报道。普遍的观点认为，菲奥莉娜的离职在于其与董事会的分歧和紧张关系无法调和所致。惠普公司董事会对公司业绩的增长感到不满，节节下滑的股票价格难以让来自华尔街的投资者感到满意，董事会的压力越来越大。

　　值得关注的是：在菲奥莉娜离职当天，惠普的股价应声上扬，一度上涨10%，此后略有回落，最后以每股21.53美元收盘，上涨了6.9%。而华尔街的经济学家普遍认为，惠普公司应该把PC部门从业务中剥离，让其作为一个独立的部门面对与Dell和IBM的残酷竞争，瘦身后的惠普则成为以世界领先的打印和影像技术为主业的公司。

　　没有了菲奥莉娜的惠普公司将向何处去？是否如美国金融界所希望的，将走向拆分的道路？菲奥莉娜离职前正在进行的惠普公司IPG、PSG两大部门的合并将停止还是继续？